Information ETF

Aperçu des stratégies ETF

Les ETF sont des outils rentables qui peuvent vous aider à diversifier un portefeuille et à mettre en œuvre un éventail de solutions stratégiques et tactiques.

Chaque stratégie ETF poursuit un objectif spécifique et présente un profil de risque particulier. Les investisseurs doivent également être réalistes quant à leur tempérament et leur tolérance au risque propres. Certaines stratégies ETF décrites ici impliquent la prise de positions d’investissement concentrées ; il est donc important de prendre en compte les risques supplémentaires encourus par rapport aux rendements potentiels.

Voici un aperçu des manières dont les investisseurs peuvent utiliser les ETF :

Allocation principale

Des décennies de recherche chez Vanguard et ailleurs ont démontré que l’allocation d’actifs, c’est-à-dire la manière dont vous répartissez les actifs au sein de catégories d’actifs larges, est le principal facteur de risque et de rendement d’un portefeuille.

Parmi les études menées par le Financial Analysts Journal, l’une des plus connues – Determinants of Portfolio Performance [Facteurs déterminants de la performance d’un portefeuille] (1986) par Brinson, Hood et Beebower – a fait apparaître que l’allocation d’actifs représente 94 % de la variation des rendements d’un portefeuille, le market timing et la sélection de titres ne représentant que 6 % (Graphique 1). La recherche de Vanguard menée par Wallick et al. (2012) et Philips et al. (2014) a confirmé ces résultats. Elle a montré que, sur une période donnée, la décision en matière d’allocation d’actifs influençait à hauteur de 80 % à 92 % les tendances de rendement de fonds équilibrés proposés aux investisseurs sur cinq marchés mondiaux : les États-Unis, le Canada, le Royaume-Uni, l’Australie et Hong Kong.¹

Graphique 1. Les résultats d’investissement sont largement déterminés par l’allocation d’actifs

Source : Graphique de Vanguard, sur la base des données provenant de Determinants of Portfolio Performance (1986) par Brinson, Hood et Beebower.

Un portefeuille composé d’ETF largement diversifiés peut permettre de veiller à ce que la performance et l’exposition au risque reposent essentiellement sur vos décisions d’allocation d’actifs. En effet, le fait de détenir même un petit nombre d’ETF axés sur des marchés larges peut constituer, pour les investisseurs à long terme, un moyen pratique et rentable de diversifier leur portefeuille entre les catégories d’actifs (Graphique 2).

Graphique 2. Les investisseurs peuvent diversifier leur portefeuille entre les catégories d’actifs à l’aide d’un petit nombre d’ETF

Source : Vanguard. Des portefeuilles hypothétiques sont présentés à des fins d’illustration uniquement et ne doivent pas être interprétés comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.

Au fil du temps, la variabilité des rendements de différentes catégories d’actifs entraînera des changements pour presque toutes les allocations d’actifs, ce qui se traduira par un changement des caractéristiques de risque rendement du portefeuille. C’est la raison pour laquelle le rééquilibrage périodique du portefeuille est important à nos yeux. La flexibilité de négociation et la facilité d’accès des ETF peuvent en faire des outils idéaux pour rééquilibrer un portefeuille afin de le recentrer sur son allocation d’actifs stratégique.

¹ Les pourcentages représentent une valeur médiane de la répartition des pourcentages de variation des rendements explicités par l’allocation d’actifs. Les résultats par pays sont présentés comme suit : États-Unis 92 % ; Canada 88 % ; Royaume-Uni 80 % ; Australie 90 % et Hong Kong 86 %.

Optimisation du portefeuille

L’optimisation du portefeuille peut être utilisée de manière stratégique ou tactique pour combler une lacune dans un portefeuille.

Par exemple, un investisseur peut avoir une exposition faible voire nulle à certaines catégories d’actifs, certains segments de marché ou certains secteurs. Un rééquilibrage en vue de diversifier le portefeuille ou une transition vers un portefeuille type peut ne pas être possible en raison de restrictions de négociation ou d’autres problèmes.

Si tel est le cas, les ETF peuvent être utilisés pour combler des lacunes jusqu’à ce que le portefeuille puisse être rééquilibré selon l’allocation souhaitée. Dans le graphique, un ETF de rendement comble une lacune et augmente la diversification d’un portefeuille fortement axé sur les actions de croissance.

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.

Combinaisons actives/passives

Des investissements gérés activement constituent une opportunité de surperformance, mais ils entraînent également un risque relatif plus important et une plus grande imprévisibilité.

Des investissements à gestion passive à faible coût reflètent généralement les caractéristiques de risque-rendement d’un segment de marché donné mais ne constituent pas une opportunité de surperformance. La combinaison de fonds à gestion active à faible coût et d’ETF indiciels peut établir un équilibre entre les deux approches.

Approche core-satellite

Une des façons de procéder consiste à utiliser une stratégie « core-satellite », qui a recours à l’indexation au cœur d’un portefeuille et à des fonds à gestion active en tant que satellites. Cette idée considère les différences entre la gestion indicielle et la gestion active de fonds et combine les meilleurs aspects des deux approches.

Le cœur indexé est une manière à risque maîtrisé et à faible coût de capter les rendements du marché (bêta) sur le long terme, tandis que les satellites à gestion active constituent une opportunité de surperformance du marché (alpha).

Approche active	Approche indicielle
Vise la surperformance Coûts élevés Risque de gestionnaire plus élevé	Vise le rendement de marché Faibles coûts Risque de gestionnaire plus faible

Méthodologie core-satellite

La perspective traditionnelle d’une méthodologie core-satellite (Graphique 1) suggère qu’il est prudent d’utiliser des fonds indiciels pour des secteurs des marchés qui sont jugés rentables, telles que les actions à forte capitalisation. Cette perspective veut que l’utilisation de fonds à gestion active soit plus judicieuse dans des secteurs du marché qui sont considérés non rentables, telles que les actions à faible capitalisation ou des marchés émergents. La réflexion repose ici sur l’idée que les gestionnaires actifs sont plus susceptibles de réussir dans ces secteurs.

Graphique 1. La perspective traditionnelle

 

 

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.

Une autre perspective de l’investissement selon la méthode core-satellite (Figure 2) suggère que l’indexation est une stratégie d’investissement performante dans tous les secteurs de marché. Par conséquent, la décision entre gestion active ou indicielle doit être fondée sur la capacité d’un investisseur à identifier des gestionnaires de talent à faible coût, et non sur la sélection aveugle de gestionnaires actifs dans des secteurs de marché a priori inefficaces. Cette vision veut que la compétence dans la sélection de gestionnaires actifs contribue au succès d’un portefeuille core-satellite.

Graphique 2. Une autre perspective

 

 

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.

Gestion des liquidités

Les ETF peuvent également être une bonne solution pour un investisseur qui détient des liquidités temporaires importantes.

Une telle position de trésorerie peut aboutir à ce que le portefeuille d’un investisseur ne reflète pas l’allocation ciblée aux actions ou au revenu fixe. Sur de longues périodes, cette situation peut entraîner des insuffisances de performance par rapport aux indices de référence ou aux objectifs financiers. Pourquoi ? D’un point de vue historique, les marchés des actions et des obligations ont connu davantage de périodes de rendements positifs que de rendements négatifs. Plus la période est longue, plus cette tendance de performance est forte. Investir des liquidités temporaires dans des ETF réduit la probabilité de telles insuffisances de performance.

Exemple : Un gestionnaire actif de faible capitalisation conservait une réserve de liquidités d’environ 3 % pour financer de nouvelles idées d’investissement et faire face à des besoins fréquents en matière de flux de trésorerie. Les liquidités détenues ont considérablement freiné la performance, qui s’est trouvée réduite de plus de 2 % en raison du dynamisme des marchés d’actions. Afin de minimiser l’impact des liquidités, le gestionnaire d’actifs a décidé de les investir dans des actions via un ETF ayant une faible capitalisation.

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier. Il suppose un rendement de marché favorable sur la période de quatre ans. Le chiffre de -2,30 % pourrait être supérieur ou inférieur selon la performance du marché en réalité.

Gestion des transitions

Les ETF peuvent être une bonne solution pour un investisseur lors d’un changement de gestionnaire

Parfois, les gestionnaires d’investissement doivent être remplacés. Cela peut survenir en raison de problèmes de performance, d’un changement de style de gestion ou lorsque la gestion de portefeuille est intégrée dans l’entreprise. Chercher un nouveau gestionnaire et transférer le portefeuille, même en interne, prend du temps. Le portefeuille peut se retrouver exposé à un certain nombre de risques. Bien souvent, le portefeuille initial diffère considérablement de l’allocation d’actifs souhaitée par le nouveau gestionnaire. Un décalage de performance peut survenir si les actifs du portefeuille ne sont pas investis sur les marchés, même pendant une courte période.

Les ETF peuvent être une bonne solution pour maintenir une exposition au marché et rester entièrement investi pendant le processus de recherche et de transition.

Exemple : Un client a décidé de transférer un portefeuille d’obligations de sociétés à gestion active en USD d’un gestionnaire externe à un gestionnaire de portefeuille passif interne. Le portefeuille cible était fortement fragmenté par de nombreuses positions faisant l’objet d’un faible volume de transactions. Les ETF permettent des créations inédites, de sorte que de grandes parties du portefeuille cible peuvent être transférées au gestionnaire d’ETF par l’intermédiaire d’un courtier. Le gestionnaire d’ETF a émis de nouvelles parts d’ETF en échange. Les obligations restantes ont été vendues sur le marché obligataire au comptant. Après la désignation du nouveau gestionnaire interne, le client a racheté des positions d’ETF inédites pour fournir le panier sous-jacent d’obligations au nouveau portefeuille.

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.

Rééquilibrage

Les ETF sont des outils de rééquilibrage idéaux pour maintenir l’allocation d’actifs stratégique d’un portefeuille

Au fil du temps, la variabilité des rendements de différentes catégories d’actifs entraînera des changements pour presque toutes les allocations d’actifs, ce qui se traduira par un changement des caractéristiques de risque rendement du portefeuille. C’est la raison pour laquelle le rééquilibrage périodique du portefeuille est important à nos yeux. La flexibilité de négociation et la facilité d’accès des ETF peuvent en faire des outils idéaux pour rééquilibrer un portefeuille afin de le recentrer sur son allocation d’actifs stratégique.

Ajustements tactiques

Un investissement tactique implique de surpondérer ou sous pondérer délibérément certains segments de marché ou secteurs industriels, en fonction de votre évaluation des cycles de marché ou économiques.

Les ETF pondérés en fonction de la capitalisation boursière sont une manière efficace de cibler l’orientation souhaitée.

Par exemple, si vous pensez qu’après une période prolongée de surperformance des valeurs de rendement, la tendance va s’inverser, vous pouvez investir dans un ETF axé sur la croissance.

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.

Gestion « overlay »

Un portefeuille d’ETF peut être utilisé pour obtenir une exposition similaire à l’allocation d’actifs stratégique, tout en bénéficiant de liquidités supplémentaires.

Depuis la crise financière, les liquidités sont une source d’inquiétude pour de nombreux investisseurs. Une solution pour faire face à ce problème consiste à augmenter l’allocation aux liquidités. Toutefois, cela peut freiner la performance par rapport à l’allocation d’actifs stratégique de l’indice de référence. Une autre option consiste à investir un certain pourcentage du portefeuille dans des ETF reflétant l’allocation d’actifs stratégique. Ainsi, le portefeuille est entièrement investi, mais des liquidités supplémentaires sont également assurées.

Source : Vanguard. Cet investissement hypothétique (ou stratégie de portefeuille) est présenté à des fins d’illustration uniquement et ne doit pas être interprété comme une recommandation d’achat ou de vente d’un titre ou d’un instrument financier ou comme une offre ou une recommandation de participation à une négociation ou une stratégie d’investissement en particulier.